高盛：今年经济增速大部分来自消费反弹 预计A股港股会有20%左右回报
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高盛：今年经济增速大部分来自消费反弹 预计A股港股会有20%左右回报
2023-02-22 15:51:00
预测房地产是“L型”恢复。
2月21日，高盛在香港举办了第14届全球宏观论坛。高盛首席中国经济学家闪辉以及首席中国股票策略师刘劲津接受了界面新闻的采访。
闪辉：今年5.5%经济增速大部分来自消费反弹
闪辉表示，预计中国经济第二季度可能达到一个高点，实现环比年化9%的经济增长率，也就是可以看到自去年四季度之后，今年会有一个不错的经济增长。
她认为，根据高盛估算，中国居民部门在去年年底有大概超过3万亿人民币的超额储蓄，占GDP不到3%。中国居民部门的储蓄率很高，但是相比美国，中国的超额储蓄其实是比较少的。
“所以对于消费的假设还是恢复式的，因为起点比较低，所以会有一个比较强的增长。”闪辉说。
她预计，今年5.5%的经济增速，大部分都是来自于消费反弹。投资和去年的增速相比基本稳定，出口会比去年有所下滑。所以，从整个三驾马车的构成来看，居民消费大幅上升是主要驱动因素。
房地产方面，闪辉认为，因为疫情和房地产是去年拖累中国经济最主要的两个因素，预测房地产是“L型”恢复。“从长期来看，中国的人口其实是不容乐观，如果房子是用来居住的，人口并没有增长趋势。那么，房地产也可能就不会有特别大的上升空间。去年房地产对经济有很大的拖累，今年可能拖累会变小，但可能不会有‘V型’反弹或者非常强的刺激措施。”
闪辉表示，通胀会上升，全球开放之后通胀都是上升的，特别是核心通胀或者服务业通胀。但是中国与其他国家不同的地方是中国的猪肉周期以及今年能源的价格上升程度和去年很不一样，所以如果做了分解，就会发现即使核心通胀和服务业通胀上升，整体的Headline CPI(广义消费者物价指数)其实并没有很大的通胀风险威胁，即上升到3%以上使得央行要去收紧货币政策。
此外，关于财政方面，闪辉表示，预计今年财政政策因为消费能够有比较明显的恢复，使得一些周期性的刺激政策能够慢慢退出。从财政的角度来说，对于广义财政赤字的预测会收缩GDP的1.5%，今年财政支持力度不及去年，但也比较正常，因为去年的经济下行压力更大一些。
“香港应该会受益于内地的开放，对于2023年和2024年对香港的GDP的预测比市场共识要高出许多，因为我们认为内地和香港的连接，在内地开放的背景下，香港是最受益的一个市场。”闪辉说。
刘劲津：预计A股港股今年有20%左右回报
刘劲津表示，建议保持中性配置的资产策略。一方面对于现金是建议高配的，现金放在银行可以拿到4%-5%左右的回报，从历史的角度来看还是不错的，而且是无风险的。
“除了比较保守的资产以外，我们对大宗商品，特别是石油比较乐观，原因之一是中国重新开放，但除此以外，如果看过去几年整个石油板块的投资还是偏低的，所以从供需的角度来看，在未来一两年对于石油价钱应该还是比较支持的。所以一方面是超配现金，另一方面对风险资产，特别是大宗商品还是比较看好的。”刘劲津说道。
他表示，对于美国股票应该比较谨慎。因为美国股票偏贵，看PE动态市盈率，标普500是18.5倍的水平，这在历史来说是比较高的一个水平。
除此以外，全球的投资者对于美国或者全球今年到底会不会有衰退风险的讨论还是比较多的。这个概率不高，但是很多投资人对这边的风险还是比较担忧。“如果真出现衰退，我们认为现在美国的股票还是偏贵的。”刘劲津说。
他指出，对于今年中国的GDP增长非常乐观。“春节以后和一些海外投资者沟通，感觉到他们对于今年的增长跟我们的观点一致，都非常看好。”
他认为，一方面是去年的基数低，除此以外也看到很多政策的支持，所以如果从一个比较高的维度来看，今年中国GDP的增长应该会是全球的一个亮点。因为会有一个比较显著的反弹，但是海外的主要的经济体可能是有所回落的态势。
对于现在投资者非常关注的中美关系，他指出，从股票市场角度，如果聚焦在资本市场，过去几个月的确看到一些好转，特别是在美国上市的ADR(美国存托凭证)退市风险，相比去年年底应该有了一个大幅度的降低。最近也看到一些中国公司去美国上市，所以从这个角度来看，对于ADR而言会是一个非常好的改变。
刘劲津表示，预期今年中国企业会有17%的EPS盈利同比增长，比市场的一致预期要高一点。现在MSCI中国指数的PE是11倍，均衡点应该大概12倍左右。
“如果把盈利增长还有估值放在一起判断的话，就能得到对整个市场回报的预期。现在还是比较乐观，虽然市场涨的那么多，但是预计在未来10个月大概有20%左右的潜在回报。”他分析指出。
刘劲津坦言，总体来看，A股跟港股都应该高配，未来10个月在两个市场都有大概20%左右的回报，如果从中长线投资或是资产配置的角度，A股机会比较多，因为从政策的角度，在A股是比较支持的。
从投资主题方面来看，在A股可以找到比较多跟政策相关或者比较一致的标的，包括“共同富裕”。除此以外，“专精特新”之类的在A股里也能找到比较多的标的。
此外，他表示，跟着中国的消费者走。“简单来说，我们看好的都是跟消费相关的一些行业，包括消费服务业，还有电商之类的都是短期内比较看好的行业。”
（文章来源：界面新闻）
2月21日，高盛在香港举办了第14届全球宏观论坛。高盛首席中国经济学家闪辉以及首席中国股票策略师刘劲津接受了界面新闻的采访。
闪辉：今年5.5%经济增速大部分来自消费反弹
闪辉表示，预计中国经济第二季度可能达到一个高点，实现环比年化9%的经济增长率，也就是可以看到自去年四季度之后，今年会有一个不错的经济增长。
她认为，根据高盛估算，中国居民部门在去年年底有大概超过3万亿人民币的超额储蓄，占GDP不到3%。中国居民部门的储蓄率很高，但是相比美国，中国的超额储蓄其实是比较少的。
“所以对于消费的假设还是恢复式的，因为起点比较低，所以会有一个比较强的增长。”闪辉说。
她预计，今年5.5%的经济增速，大部分都是来自于消费反弹。投资和去年的增速相比基本稳定，出口会比去年有所下滑。所以，从整个三驾马车的构成来看，居民消费大幅上升是主要驱动因素。
房地产方面，闪辉认为，因为疫情和房地产是去年拖累中国经济最主要的两个因素，预测房地产是“L型”恢复。“从长期来看，中国的人口其实是不容乐观，如果房子是用来居住的，人口并没有增长趋势。那么，房地产也可能就不会有特别大的上升空间。去年房地产对经济有很大的拖累，今年可能拖累会变小，但可能不会有‘V型’反弹或者非常强的刺激措施。”
闪辉表示，通胀会上升，全球开放之后通胀都是上升的，特别是核心通胀或者服务业通胀。但是中国与其他国家不同的地方是中国的猪肉周期以及今年能源的价格上升程度和去年很不一样，所以如果做了分解，就会发现即使核心通胀和服务业通胀上升，整体的Headline CPI(广义消费者物价指数)其实并没有很大的通胀风险威胁，即上升到3%以上使得央行要去收紧货币政策。
此外，关于财政方面，闪辉表示，预计今年财政政策因为消费能够有比较明显的恢复，使得一些周期性的刺激政策能够慢慢退出。从财政的角度来说，对于广义财政赤字的预测会收缩GDP的1.5%，今年财政支持力度不及去年，但也比较正常，因为去年的经济下行压力更大一些。
“香港应该会受益于内地的开放，对于2023年和2024年对香港的GDP的预测比市场共识要高出许多，因为我们认为内地和香港的连接，在内地开放的背景下，香港是最受益的一个市场。”闪辉说。
刘劲津：预计A股港股今年有20%左右回报
刘劲津表示，建议保持中性配置的资产策略。一方面对于现金是建议高配的，现金放在银行可以拿到4%-5%左右的回报，从历史的角度来看还是不错的，而且是无风险的。
“除了比较保守的资产以外，我们对大宗商品，特别是石油比较乐观，原因之一是中国重新开放，但除此以外，如果看过去几年整个石油板块的投资还是偏低的，所以从供需的角度来看，在未来一两年对于石油价钱应该还是比较支持的。所以一方面是超配现金，另一方面对风险资产，特别是大宗商品还是比较看好的。”刘劲津说道。
他表示，对于美国股票应该比较谨慎。因为美国股票偏贵，看PE动态市盈率，标普500是18.5倍的水平，这在历史来说是比较高的一个水平。
除此以外，全球的投资者对于美国或者全球今年到底会不会有衰退风险的讨论还是比较多的。这个概率不高，但是很多投资人对这边的风险还是比较担忧。“如果真出现衰退，我们认为现在美国的股票还是偏贵的。”刘劲津说。
他指出，对于今年中国的GDP增长非常乐观。“春节以后和一些海外投资者沟通，感觉到他们对于今年的增长跟我们的观点一致，都非常看好。”
他认为，一方面是去年的基数低，除此以外也看到很多政策的支持，所以如果从一个比较高的维度来看，今年中国GDP的增长应该会是全球的一个亮点。因为会有一个比较显著的反弹，但是海外的主要的经济体可能是有所回落的态势。
对于现在投资者非常关注的中美关系，他指出，从股票市场角度，如果聚焦在资本市场，过去几个月的确看到一些好转，特别是在美国上市的ADR(美国存托凭证)退市风险，相比去年年底应该有了一个大幅度的降低。最近也看到一些中国公司去美国上市，所以从这个角度来看，对于ADR而言会是一个非常好的改变。
刘劲津表示，预期今年中国企业会有17%的EPS盈利同比增长，比市场的一致预期要高一点。现在MSCI中国指数的PE是11倍，均衡点应该大概12倍左右。
“如果把盈利增长还有估值放在一起判断的话，就能得到对整个市场回报的预期。现在还是比较乐观，虽然市场涨的那么多，但是预计在未来10个月大概有20%左右的潜在回报。”他分析指出。
刘劲津坦言，总体来看，A股跟港股都应该高配，未来10个月在两个市场都有大概20%左右的回报，如果从中长线投资或是资产配置的角度，A股机会比较多，因为从政策的角度，在A股是比较支持的。
从投资主题方面来看，在A股可以找到比较多跟政策相关或者比较一致的标的，包括“共同富裕”。除此以外，“专精特新”之类的在A股里也能找到比较多的标的。
此外，他表示，跟着中国的消费者走。“简单来说，我们看好的都是跟消费相关的一些行业，包括消费服务业，还有电商之类的都是短期内比较看好的行业。”
（文章来源：界面新闻）
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